Nền kinh tế Argentina đã tiến bộ và các yếu tố dẫn đến mất ổn định (2)
Một phần do dòng tiền nóng ở nước ngoài

Argentina đã rời khỏi thị trường tài chính quốc tế trong khoảng 15 năm sau khi tuyên bố mặc định vào năm 2001. Chính quyền Mauricio Macri đã nhanh chóng trở lại thị trường tài chính quốc tế, nhằm mục đích thoát khỏi nền kinh tế đóng cửa trong chính quyền cánh tả. Mặc dù các khoản đầu tư vào Argentina của các nhà đầu tư nước ngoài đã tăng lên đáng kể, nhưng dòng tiền đầu cơ vẫn là gót chân Achilles cơ bản. Đây là phần thứ hai của một loạt giải thích sự bất ổn của nền kinh tế Argentina xảy ra vào năm 2018.

Điểm yếu kinh tế (3) Dòng tiền nóng và tăng nợ bên ngoài

Vào tháng 12 năm 2001, trong chế độ của Liên minh công dân cấp tiến của Fernando de la Rua, Argentina đã tuyên bố mặc định về trái phiếu nước ngoài. Chính quyền đã ban hành các hạn chế tiền gửi và rút tiền (các biện pháp đóng cửa tiền gửi), gây thiệt hại nghiêm trọng cho nền kinh tế trong nước và cuộc sống của người dân. Điều này được kích hoạt bởi sự mất giá lớn của đồng tiền thực của Brazil trong cuộc khủng hoảng tiền tệ Brazil năm 1999, và peso Argentina trở nên tương đối đắt đỏ. Số dư thương mại năm 1999 đã thấy thâm hụt 2,229 tỷ đô la và thâm hụt tài khoản hiện tại đã mở rộng lên 12,155 tỷ đô la.

Sau đó, vào năm 2005 và 2010, các chủ nợ (chủ nợ giữ), những người đã không trả lời việc tái cấu trúc nợ đã đệ đơn kiện chính phủ Argentina ở Hoa Kỳ và vào tháng 2 năm 2012, Tòa án quận liên bang New York đã đưa ra lệnh trả nợ đầy đủ của Debt. Vào tháng 2 năm 2016, chỉ ba tháng sau khi thành lập chính quyền, Chủ tịch Macri đã trình bày một kế hoạch trả nợ cho các chủ nợ và vào cuối tháng, sáu công ty lớn đã đồng ý với một đề xuất giải quyết cơ bản. Kế hoạch trả nợ của Argentina là trang trải các quỹ trả nợ bằng cách phát hành trái phiếu chủ quyền mới. Theo cách này, Argentina đã trở nên có thể gây quỹ trên thị trường tài chính quốc tế, vốn đã có một chặng đường dài kể từ bây giờ, nhưng mặt khác, nợ bên ngoài sẽ tiếp tục tăng.

đăng nhập m88o tháng 4 năm 2016, nó đã phát hành khoảng 16,5 tỷ đô la trái phiếu chính phủ mới tại thị trường New York. đăng nhập m88o tháng 6 năm 2017, khoảng 3 tỷ đô la trái phiếu có chủ quyền bằng đô la trong trái phiếu 100 năm (thời gian mua lại 100 năm) đã được phát hành với lợi suất 7,9%. Các nhà đầu tư được cho là đã nhận được nhiều hơn ba lần ứng dụng cho vị trí mở. Sự gia tăng trái phiếu bằng ngoại tệ do chính phủ và các ngân hàng trung ương tích cực đưa ra các khoản nợ, mặt khác, đã nhắc nhở chúng tôi về những lo ngại về gánh nặng nợ trong thời gian tiền tệ yếu hơn và lãi suất tăng.

Ngoài ra, từ khi họ trở lại thị trường tài chính quốc tế thông qua việc phát hành trái phiếu chính phủ tại thị trường New York, đầu tư danh mục đầu tư (tiền đầu cơ) bắt đầu được xác nhận dòng chảy của các nhà đầu tư ở nước ngoài. Điều này là do theo các quy định về ngoại tệ nghiêm ngặt trong chính quyền cánh tả, những người không cư trú (nhà đầu tư ở nước ngoài) đã không thể đầu tư vào danh mục đầu tư vì lợi nhuận lợi nhuận ở nước ngoài được kiểm soát bởi ngân hàng trung ương. Đầu tư danh mục đầu tư tăng lên chỉ 530 triệu đô la vào năm 2015, nhưng đã tăng lên 36,053 tỷ đô la trong năm 2016 và 41,424 tỷ đô la trong năm 2017. 27,8% đầu tư danh mục đầu tư trong năm 2016 và 2017 (xem hình). Trong môi trường lãi suất cực thấp toàn cầu, tiền đầu tư chảy vào Argentina phần lớn là những quỹ đầu cơ và ngắn hạn, khiến nó dễ bị sốc hơn do các yếu tố bên ngoài gây ra.

Nguồn:

INDEC

Bối cảnh của sự suy giảm tiền tệ (trước khi yêu cầu hỗ trợ từ IMF)

66112_66357

Đầu tiên, đầu tiên là sự gia tăng lãi suất đối với trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ (10 năm). Đầu tháng 1 năm 2018, lãi suất là 2,44%, nhưng đăng nhập m88o đầu tháng 2, nó đã tăng 0,4 điểm lên 2,84%, và đăng nhập m88o ngày 25 tháng 4, nó đã tăng lên 3,03%. Một kích hoạt là lãi suất của Hoa Kỳ đã vượt 3%và peso bắt đầu giảm mạnh. Cùng ngày, đồng đô la là 20,25 peso, nhưng đăng nhập m88o ngày 14 tháng 5, nó đã giảm xuống còn 24,99 peso. Trong thời gian này, ngân hàng trung ương đã tăng tỷ lệ chính sách ba lần để bảo vệ tiền tệ của mình. Lãi suất, là 27,25%, đã giảm xuống 30,25% đăng nhập m88o ngày 27 tháng 4, ở mức 33,25% đăng nhập m88o ngày 3 tháng 5 và 40,0% đăng nhập m88o ngày hôm sau, với mức tăng tám ngày là 12,75 điểm. Ngân hàng trung ương cũng hướng dẫn các tổ chức tài chính giới hạn chi tiêu tài sản hàng ngày được mệnh giá bằng ngoại tệ xuống dưới 10% của tất cả các tài sản.

Thứ hai là sự thay đổi trong suy nghĩ của các nhà đầu tư nước ngoài. Do những thay đổi về sự thèm ăn rủi ro tiền toàn cầu, do tăng lãi suất của Hoa Kỳ, tỷ lệ hoàn vốn cho các khoản đầu tư danh mục đầu tư nhằm mục đích thực hiện giao dịch thực hiện đã giảm. Sự suy giảm lợi ích của việc quản lý các quỹ trong Argentina đã dẫn đến việc rút đô la cho các nước phát triển (Hoa Kỳ).

Thứ ba là trái phiếu ngân hàng trung ương ngắn hạn (LEBAC) là 674 tỷ peso (khoảng 28,5 tỷ đô la), dự kiến ​​sẽ đến đăng nhập m88o ngày 15 tháng 5. Chỉ có khoảng 20 ngày kể từ ngày kích hoạt đăng nhập m88o ngày 25 tháng 4 đến ngày đáo hạn, và khi các nhà đầu tư trong nước và quốc tế tiếp tục rút tiền đô la, dự kiến ​​doanh số bán peso và mua đồng đô la sẽ được cấp tiến nếu ngân hàng trung ương không thể tái cấp vốn. Mặc dù việc tái cấp vốn đã được thực hiện thành công do tăng lãi suất chính sách của ngân hàng trung ương, dự trữ ngoại tệ, là 62,456 tỷ đô la đăng nhập m88o ngày 19 tháng 4, đã giảm khoảng 10 tỷ đô la xuống còn 52,727 tỷ đô la đăng nhập m88o ngày 15 tháng 5.

Thứ tư là thời điểm kém của việc thực hiện chính sách của chính phủ. Dự luật cải cách thuế đăng nhập m88o cuối năm 2017 (đề xuất đăng nhập m88o ngày 30 tháng 10) là giới thiệu thuế đối với lợi nhuận vốn trong nước cho những người không cư trú đăng nhập m88o năm 2018. Lệnh Nội các số 279/2018, trong đó ban hành việc giới thiệu thuế, quy định khoản thu thuế đối với dự án tỷ lệ thu thập được. Điều này có nghĩa là thuế khấu trừ sẽ được áp dụng cho lợi nhuận được trả cho người nước ngoài đầu tư thông qua LEBAC. Biện pháp này tự nó gần giống như các hệ thống mà các quốc gia mới nổi khác cũng đã giới thiệu, nhưng ngày có hiệu lực trùng với ngày kích hoạt đăng nhập m88o ngày 25 tháng 4. Ban đầu, công ty đã đặt mục tiêu tăng doanh thu thuế do tăng đầu tư danh mục đầu tư, nhưng điều này đã phản tác dụng.

Thứ năm được dự báo sẽ mở rộng hơn nữa thâm hụt thương mại, có nguồn gốc từ việc giảm doanh thu đáng kể ở trên trong sản phẩm xuất khẩu chính, đậu nành. Dự kiến ​​sẽ rất khó để bồi thường cho các dự trữ ngoại tệ đã bị cắt bằng cách có được ngoại tệ thông qua xuất khẩu.

67871_68027